概要：短纤市场近期因工厂联合挺价、库存低位及成本提升而价格上涨，但下游涤纱加工费受挤压，市场重心上移难以长期维持。PTA受原油影响偏强，但PX驱动不足，聚酯减产预期强，PTA供应回升，上行空间受限。分析师看好短纤基本面预期向好，关注成本、供应和需求变动。
在市场的激烈角逐中，短纤工厂曾长期在低迷的加工费下挣扎，亏损如影随形。然而，自六月以来，短纤现货市场迎来了转折点。随着流动性的急剧收紧，工厂库存迅速下滑至低位，短纤基差及加工费展现出强劲的增长势头。在此背景下，长丝大厂率先亮剑，利用“锚定加工费反向调整开工率”的新策略，在市场中掀起了一场挺价保利润的战役。短纤主流厂商不甘示弱，纷纷效仿，并展现出坚定的挺价态度。短短时间内，从6月18日至今，短纤主力合约收盘价格犹如火箭般蹿升，从7440元/吨跃升至7800元/吨以上，其迅猛之势令人瞩目。
然而，市场的波动总是伴随着风险与机遇的交织。尽管短纤提价迅猛，但其下游涤纱加工费却受到明显挤压，降负的可能性依旧悬而未决。这种局面对于上游市场而言，无疑带来了不小的压力。短纤市场虽一度“一骑绝尘”，但未来是否能够持续这一态势，尚待观察。
多因素交织之下，短纤市场短期内以高位整理为主旋律。
企业保加工费意愿强烈
近期机构调研数据揭示了一个不争的事实：随着聚酯成本的上涨，涤纶长丝和短纤工厂纷纷采取“聚合成本+加工费”的定价策略，且执行力度坚定。自六月中下旬起，涤纶短纤工厂率先上调报价，现货价格普遍上涨200~300元/吨，一度逼近7900元/吨的高位。这一连串的举措，无不透露出企业对于保护加工费的强烈意愿。
截至7月3日，PTA和乙二醇现货主流价格均有所上涨，折合聚合成本同步提升。而涤纶短纤基准价也随之上涨，短纤和长丝POY均已回归盈利状态，挺价保利润的效果显著。可以说，在长丝和短纤的引领下，聚酯产业链正逐步夺回话语权。
尽管加工费和现金流均创下新高，但仔细观察不难发现，当前的长丝POY和短纤仍未完全摆脱前期亏损的阴影。整个行业的复苏之路，仍任重道远。
短期来看，涤纶、短纤市场挺价情绪依旧高涨，原料端支撑稳固，预计市场有望继续保持偏强整理态势。
短纤现货库存触及年内低点
截至7月4日，国内短纤库存天数仅为7.25天，较前一周涨幅达13.46%。与此同时，短纤负荷稳定在76.66%左右，处于历史同期低位。主流厂家在观察到长丝新定价模式的显著成效后，开始模仿这一模式，通过限定价格或锚定加工费反向调整开工率来保价。这一转变表明，企业已不再单纯依赖降负、降库存来保价保利润。
库存方面，短纤库存已触及年内低点，仅为6.39天。短纤日度产销率保持在四成以上，较前一日上涨21.59%。考虑到下游原料备货偏低，工厂对终端销售情况暂时持乐观态度。目前短纤厂家库存可控且现货销售压力不大，价格得以维持。
厂家动态需持续关注
这一轮短纤上涨行情似乎已摆脱成本端的束缚，展现出独立行情的态势。究其原因，下游相对稳定的开工率无疑是关键因素之一。尽管纺织行业进入传统淡季，但刚性需求支撑下的市场开工率仍保持稳定。然而从染厂开工率走势来看，上周江浙印染开工率已出现季节性下滑迹象。
盘面上看，自6月26日起短纤2408合约价格经历震荡后持续破位上行。然而对于后续行情的向上驱动我们仍需保持谨慎态度。原因在于下游对高价原料的抵触心理难以避免且价格向下传导存在阻碍。目前已有部分下游领域开工水平下滑或拖累短纤市场涨幅。未来短纤厂家或需通过减产来守住价格利润因此需持续关注厂家动态。
此外值得注意的是目前短纤在聚酯链中的话语权并未强大到足以大范围反向挤压上游利润的地步。当向下挤压利润受阻时向上争夺利润的空间亦有限这使得短纤陷入进退两难的境地。然而下游加弹织造开机率下降有限目前仍处于往年同期偏高水平。这一现象背后反映了厂家对未来行情的乐观预期以及工人需要开工维持生活的现实困境。
图为国内涤棉纱周度加工费（单位：元/吨）这一图表直观地展现了涤棉纱加工费的变化趋势为我们提供了宝贵的市场参考信息。
涤纶短纤低位货源难寻且成本端价格高位震荡预计近日涤纶短纤价格仍将维持偏强运行态势。然而利润进一步扩张和短纤绝对价值抬升仍需终端需求的验证。目前下游表现不佳对高价原料接受度较低若上游成本提价难以向终端传导短纤最终或难以逃脱“降负—降库存—保价”的老套路。未来市场走势仍需密切关注厂家动态以及终端需求的变化情况。
短纤期货价格短期迅速拉涨与利润扩张后市场对其进一步走强的驱动预期有所衰减。在多因素博弈下短纤价格预计将以高位整理为主旋律。目前下游领域开工率下滑的情况已初现端倪未来或进一步拖累短纤市场涨幅。至于聚酯工厂是向上游争夺利润还是向下游进一步挤压仍需继续观察等待市场给出答案。
谨慎看待PTA的反弹空间
自年初以来PTA总体呈现震荡走势近期突破三角形震荡区间似有趋势向上迹象。然而与原油相比PTA表现略显疲态。原油自6月5日从底部反弹至今涨幅达15%而PTA涨幅仅为4%。这一差异主要源于PX端受芳烃调油支撑减弱以及供应回升的压制导致PX表现偏弱进而限制了PTA的上涨空间。
从需求端来看PTA主要服务于聚酯行业目前终端逐步进入季节性淡季聚酯存在减产降负预期。尽管短纤和长丝企业现金流有所改善但瓶片企业仍处于亏损状态且聚酯企业整体库存去化一般面临一定库存压力。预计7月聚酯负荷或降至85%以下原料偏强将进一步抑制聚酯现金流。然而若宏观政策超预期不排除市场提前交易“金九银十”旺季预期的可能性。
从供应端来看PTA季节性检修已基本结束装置逐步重启加工费尚可计划外检修不多。预计7月装置负荷仍有回升预期供应将进一步攀升。此外PTA加工差处于相对高位装置计划外检修意愿不强进一步巩固了供应充裕的局面。
综上所述虽然原油价格持续走强带动PTA向上突破6000元/吨但直接成本端PX驱动不足限制了成本带动PTA走强的逻辑。同时随着PTA装置重启负荷回升高加工差下装置扰动预期减弱供应回升预期较强叠加终端淡季背景下聚酯降负预期较强供需或边际转弱。因此未来PTA的上涨空间和时间或受到一定限制。
后市需关注两个方面：一是若原油价格进一步攀升且PX供应受到扰动从而驱动PX走强则成本端对PTA的驱动将明显增强；二是若宏观政策超预期带动市场提前交易旺季预期则PTA的上涨空间和时间或得以打开。
分析人士：整体基本面预期向好
对于聚酯产业链而言6月本是传统淡季然而今年却迎来了不同寻常的变化。随着现货市场集体涨价短纤成为聚酯产业链中率先突破的品种。目前短纤期货主力合约已达到年内高位显示出市场对其基本面的乐观预期。
多位分析人士指出短纤价格涨至高位的主要原因是近期聚酯工厂联合挺价的结果。在加工费持续受到挤压的背景下短纤工厂通过限定产品价格反向调整开工率来保证利润。这一策略的实施不仅带动了短纤价格的迅速上涨也激发了市场的采购热情成交明显转好。
此外短纤新产能投放相对较少且前期通过降负检修提振了市场二季度加工费有所改善厂家库存也呈现回落态势。这些因素共同推动了短纤价格的上涨。然而下游纱厂对原料上涨的消化能力有限纱厂加工费亏损加剧采购意愿不强也对短纤价格形成了一定压制。
未来短纤市场的走势将受到多方面因素的影响包括成本端的供应变动、需求端对原料上涨的接受程度以及海外市场的需求变化等。若需求端利润受到更多压缩不排除进一步降负的可能从而对原料端形成一定的负反馈。因此短纤市场短期虽偏强但需求不佳或制约期价上涨空间。
总体来看随着7月末短纤下游进入为终端“金九银十”季节性旺季备货的阶段整体基本面预期向好。然而市场仍存在诸多不确定性因素投资者需保持谨慎态度密切关注市场动态以便做出明智的投资决策。
