重组胶原蛋白市场，被视为下一个千亿级市场，已是医美行业的“兵家必争之地”。身处其中，各路玩家纷纷使出浑身解数。
在胶原蛋白护肤品领域，本土企业的入局推动了国产品牌认知度的提高。诸如巨子生物、锦波生物等公司凭借先发布局实现高速增长。此外，“医美三剑客”华熙生物、爱美客、昊海生科亦有布局。
重组胶原蛋白市场究竟有多大？当前渗透率如何？未来竞争格局将如何演变？
据开源证券研报测算，2024年医美年消费超5万元的“高端人群”数量不到百万，但所贡献的医美消费市场规模达到近千亿元。当前行业仍处发展早期，强化支撑性、寻求差异化、探索协同化，均是重组胶原的未来方向。
下一个千亿级市场
继玻尿酸之后，重组胶原蛋白被视作下一个医美的“黄金赛道”。
重组胶原蛋白是以胶原蛋白原始基因序列为模板，通过基因重组技术获得的功能性蛋白，不仅保留了胶原蛋白的原始功效，如抗衰老、修护等，还因其与人体高度同源，具有高活性、高水溶、高亲肤等特点，主要应用领域包括功能性护肤品、医用敷料、彩妆、口服美容等。
开源证券指出，重组胶原医美产品风头正盛，合规产品少，多款在研产品有望在2025年前后获批面世，因此市场空间测算及后续竞争格局演变也成为资本市场热门议题。
弗若斯特沙利文数据显示，2022年中国重组胶原蛋白终端产品市场规模为185亿元，预计2027年增长至1083亿元，复合年增长率达到42.4%。其中应用功能性护肤品预计2027年市场规模将达到645亿元，成为重组胶原蛋白市场应用中占比份额最大的品类。
开源证券研报指出，重组胶原属于高端医美产品，对多数普通消费者而言支撑其完整疗程（合计消费额约需数万元）较为勉强，因此在测算重组胶原市场空间时，过往以“总人群渗透率、人均消费”的方法存在一定不合理性。引入医美年消费超5万元的“高端人群”作为参照，他们需求稳定、预算充足、消费韧性强，更适用于高端医美产品的市场空间测算。据其测算，2024年高端人群数量不到百万，但所贡献的医美消费市场规模达到近千亿元。
上述研报看好重组胶原医美产品渗透率提升，2030年市场规模有望突破50亿元。尽管2023年重组胶原蛋白医美产品在高端人群中渗透率预计不足20%，但开源证券认为，一方面其眼周抗衰、改善面部细纹等差异化功效有望抢占竞品预算，另一方面消费者教育仍有深化空间，未来渗透率有望对标普通水光针项目提升至较高水平。
根据该机构测算，“足剂量、足疗程”治疗方案在高端人群中渗透将驱动行业增长，2030年重组胶原医美市场规模（出厂价）有望达56.5亿元（2024-2030年CAGR约33%），足以容纳3-4个年体量10-20亿元的大单品，当前行业仍处发展早期，短期无需过多担忧未来新品获批带来的市场竞争格局恶化。
在开源证券看来，强化支撑性、寻求差异化、探索协同化，均是重组胶原的未来方向。
①强支撑：动物胶原医美产品已从第一代产品的无交联、弱支撑，逐步发展至第四代长效支撑，而当前重组胶原尚处在初代水平；为强化支撑性、延长维持时间，不同公司技术路线百花齐放、各显神通。
②差异化：市面上常见I型、III型重组胶原，但天然胶原足有29种，通过开发不同型别的胶原蛋白，有望挖掘出与现有重组胶原医美产品不同的差异化适应症。
③协同化：与玻尿酸、药物、微球等其他成分协同，以复合型产品的形式提供更好、更多样化的治疗效果。
“我们看好重组胶原蛋白独特的生物活性和广泛的应用前景。”华熙生物相关负责人近期对21世纪经济报道记者表示，在重组胶原蛋白的“千亿市场”愿景下，随着应用场景不断丰富、原料供应逐渐宽裕，重视研发、拓展产品科技力，借助全产业链上的资源与经验赋能新领域，关注成分之间的协同增效等策略。
“诸侯争霸”模式开启
除了市场空间之外，重组胶原蛋白的竞争格局演变，也是资本市场的热门话题。
近年来，在胶原蛋白护肤品领域，本土企业的入局推动了国产品牌认知度的提高。诸如巨子生物、锦波生物等公司凭借先发布局实现高速增长。
其中，巨子生物是全球首家实现重组胶原蛋白产业化的企业，于2022年11月4日在港交所主板挂牌上市，成为“胶原蛋白第一股”。围绕重组胶原蛋白，巨子生物打造了多元化的产品矩阵，涵盖功能性护肤品和医用敷料等，旗下拥有“可复美”和“可丽金”等知名品牌。
东吴证券研报指出，可复美品牌仍处于高增阶段，明星单品胶原敷料上市以来畅销十余年，2024年618蝉联敷料类目TOP1、胶原棒成长为公司第一大单品，2024年618登顶天猫面部精华TOP1等多项主流电商平台榜单，同时进一步拓展产品矩阵，推出针对皮肤亚健康人群的“焦点系列”。可丽金定位抗老抗衰，与可复美的修复赛道形成差异化布局，大单品胶卷面霜增长势头向上。
重组胶原蛋白“小巨人”锦波生物表现亦不俗，上半年实现营收6.03亿元，同比增长90.59%，归母净利润3.1亿元同比增长182.88%，毛利率为91.58%。
锦波生物专注于重组人源化胶原蛋白的研发和生产，产品主要应用于医美领域，如面部真皮组织填充、肌肤焕活等。公司核心业务聚焦于三大领域：医疗器械、功能性护肤品及原材料供应，主要收入来源为重组胶原蛋白医疗器械产品，2023年收入占比高达87.14%，其次为重组胶原蛋白功能性护肤产品，2023年收入占比为9.73%。
目前，锦波生物已成功完成了针对Ⅰ型、Ⅲ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白的关键基础研究，并在此基础上，在妇科、泌尿科、皮肤科、骨科、外科、口腔科、心血管科等多个医疗领域进行应用探索。
此外，“医美三剑客”华熙生物、爱美客、昊海生科在胶原蛋白方面亦有布局。
2022年，爱美客斥资3.5亿元通过旗下控股公司收购沛奇隆100%股权，后者旗下主要产品包括生物蛋白海绵、胶原蛋白系列产品等。
值得注意的是，爱美客在重组胶原蛋白领域的投入相对保守。在其募投项目中，基因重组蛋白研发生产基地建设项目募集资金1.6亿元，但上半年投入为零，截至今年上半年末投入仅31万元。
昊海生科在重组胶原蛋白领域的储备包括智能交联胶原蛋白填充剂等在内的多个在研产品管线，其智能交联胶原蛋白产品于2024年6月进入注册检验阶段。
2022年8月30日，华熙生物董事长赵燕公开宣布，将把胶原蛋白打造成为透明质酸之后的第二个战略性生物活性物。同年，华熙生物以2.33亿元收购益而康生物，进入重组胶原蛋白赛道。
“当前，华熙生物已经完成了重组胶原蛋白在‘原料端+终端’的布局。在原料端，2023年公司推出了四款重组Ⅲ型胶原蛋白原料新产品，从供应端对重组胶原蛋白原料进行了矩阵升级；在终端，目前重组胶原蛋白产品已涵盖医疗器械级和化妆品级两大领域。”华熙生物相关负责人对21世纪经济报道记者表示。
据其介绍，华熙生物的重组胶原蛋白产能已达到吨级规模，未来在研发端，华熙生物将持续投入，研发重组胶原蛋白的更多亚型及其应用，“我们认为下一阶段的重组胶原蛋白市场，独家成分与协同增效将是行业发展的方向。”
