机构指出，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。
核心逻辑
1.需求边际下降，库存继续下降。上周五大品种钢材表观消费量893.80万吨，环比降17.16万吨；产量880.58万吨，环比升7.16万吨；总库存1259.32万吨，环比降13.22万吨，总库存维持2015年以来同期最低水平。247家钢厂高炉开工率82.14%，环比升0.46%；高炉产能利用率88.48%，环比升0.49%；电炉开工率62.82%，环比升1.28个百分点；电炉产能利用率52.59%，环比升1.73个百分点。
2.随着旺淡季逐步切换，需求边际下降，但库存仍维持下降趋势。钢企盈利率环比下降。根据Mysteel数据，上周45港进口铁矿库存15341.68万吨，环比升44.15万吨，维持高位水平；基于2024钢铁供给收缩及全球铁矿增产预期，铁矿供需偏宽松，矿价中枢将环比下降。上周螺纹模拟吨毛利271.8元/吨，环比降21.4元/吨，热卷模拟吨毛利181.8元/吨，环比升18.6元/吨；247家钢企盈利率64.94%，环比降9.52个百分点。随着钢企复产增加，需求边际下降，行业利润环比有所回落。
3.虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。
利好个股
国泰君安指出，维持“增持”评级。钢铁行业PB低于1倍的公司较为普遍，且个别PB低于0.5倍，本轮政策将有助于推动钢铁公司估值修复。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。
华福证券认为，钢铁板块跌幅大、破净多且机构持仓低。关注五条主线：1）能够穿越周期、稳定高分红高股息、低估值且向上修复的：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁；2）壁垒高抗卷、布局增量项目或布局出海的：中信特钢、甬金股份、久立特材；3）其他业绩稳定且具备破净修复空间或处于破净边缘的：首钢股份、新兴铸管、金洲管道、常宝股份；4）立足矿产资源禀赋，受益铜二期放量的河钢资源，以及受益并购重组加快的本钢板材；5）高温合金龙头，受益国产大飞机的：抚顺特钢、钢研高纳。双焦板块具备投资价值和反弹基础，近期受益于黑色产业链利润修复以及铁水持续复产。关注低估值、高股息的龙头：山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
本文内容精选自以下研报：
国泰君安《钢铁行业周报：政策有望持续加码，对后期需求不必悲观》
信达证券《增量政策仍然“在路上”，利好钢材价格走势》
华福证券《钢铁行业月报：钢材出口和消费双提升，新增专项债发行进度超9成》
校对：王蔚
