信宸资本管理合伙人信跃升近日接受证券时报记者采访时表示，中国一级股权投资市场当前正在经历“三好一坏”的局面。具体表现在，中国涌现出大量具备全球竞争力的公司、数字化和新能源带来了一系列新发展和投资机遇、中国现下的资产价格处于较低水平。然而，市场同时也面临着资金匮乏、退出环境剧烈变化等挑战。
受经济环境等多种因素影响，中国股市估值正处于较低水平。信跃升分析，对一级股权投资市场来说，这意味着投资者有机会以更低价格收购优质资产，但同时也给一级市场的退出带来了严峻挑战，整个行业都在重新思考投资与退出的策略。
为应对这一挑战，信跃升建议，一级市场需转变重心，从紧盯盈利转变为更加重视现金流。并购基金可通过采用“双曲线”的退出策略，满足当前市场对流动性的需求，从而吸引投资者的资金，帮助扩大基金资产规模和提升业务实力。
具体而言，“双曲线”的退出策略是指一方面通过分红等，在持有期获得稳定现金收益；另一方面在市场形势转好出现退出窗口时，将项目战略售出或上市，不再仅将上市作为退出的首要渠道。
“要实现这两点，必须对公司的现金流和经营管理有足够的控制权，这也正是并购基金的核心优势所在。”信跃升说。
信跃升分析，尽管当前募资端压力日益增大，但并购市场仍蕴藏着巨大的机会。目前，银行和保险公司拥有大量待投资的资金，但苦于找不到优质的投资项目，而并购基金可为市场提供符合需求的产品。此外，随着人民币利率处于下行周期，参照全球成熟资本市场，这一时期将有利于私募股权行业的发展。
哪些细分赛道将迎来发展机遇？信跃升认为，并购基金的市场机遇在于“四化”的结构性机会，即跨国公司本土化、家族企业职业化、中小企业规模化以及多元集团专业化，并购基金应通过盘活存量的“四化”结构性机会，为被投企业创造价值。
以信宸资本所投资的麦当劳中国为例，并购基金在跨国企业本土化方面可以助力企业成长。据悉，自信宸资本投资后，麦当劳中国门店持续增长，5年内门店数量翻倍，吸引了麦当劳全球去年逆市增持金拱门。
“并购基金背后的逻辑在于，通过并购这一战略投资方式，深度参与被投企业的运营并充分提供投后赋能，引导企业向规模化发展。”信跃升表示，“并购基金可以紧密绑定公司的核心人才、管理层利益与股东，并统一目标方向，同时利用平台化工具和创新工具作为关键支撑，助力企业发挥核心优势。”
在这一过程中，并购基金不仅可以帮助企业做大做强，而且在优化公司管理团队和治理结构，提升战略和数字化能力方面也拥有独特的优势。信跃升表示，并购基金具备盘活存量资产的实力和潜力，加上其清晰的交易结构和规范的运营模式，也使并购基金成为市场上提供优质资产池的重要力量。
“当到达退出阶段，并购基金能够为买家提供完整的企业控制权，包括并表、利用企业资源等，这比单纯的财务投资更具吸引力，在当前市场环境下也显得尤为重要。”信跃升说。
校对：冉燕青
