国产掩膜版龙头蓄势待发,路维光电去年研发投入创历史新高,市盈率业内最低估

发布时间: 2024-06-17

6月以来,半导体指数大涨5.68%,高居申万二级行业涨幅榜第三位。半导体掩膜版是微电子制造过程中的图形转移母版,广泛应用于半导体、平板显示、电路板、触控屏等领域。独立第三方掩膜版市场主要被美国和日本三家公司所控制,三者共占八成以上的市场规模,市场集中度较高。半导体掩膜版技术难度较大,我国厂商逐步突破。

路维光电是国产掩膜版龙头企业,于2019年成功建设G11掩膜版产线,成为国内第一家、世界第四家掌握G11高世代掩膜版生产技术的本土企业,是国内唯一一家可以全面配套不同世代面板产线(G2.5—G11)的本土掩膜版企业,成功突破超高世代掩膜版制造技术、高世代高精度半色调掩膜版制造技术和光阻涂布技术,打破国外厂商在上述产品和技术领域的长期垄断,对于推动平板显示行业关键材料国产化进程、逐步实现进口替代具有重要意义。

半导体掩膜版国产替代空间大,路维光电扩产正当时。日前,路维光电发布可转债预案,公司拟向不特定对象发行可转债,募资总额不超7.37亿元,用于扩产、收购股权等三个项目。公司在公告中表示,半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目建成投产后,将提高公司半导体掩膜版和高精度平板显示掩膜版产能,优化公司产品结构,提升高精度掩膜版国产化水平,提高公司市场占有率。收购成都路维少数股东股权项目方面,公司表示有助于进一步统筹发展高世代高精度掩膜版业务,增厚公司中长期的利润水平和盈利能力。

根据Omdia2021年的预测,液晶显示大尺寸产品市场渗透率逐年提升。在2019年到2022年之间,液晶电视平均尺寸预计将从45.6英寸增加到50.2英寸。自2018年起,由于G11及以下液晶面板的玻璃基板能较好地满足产品切割需求,特别是高世代基板切割效率较高,未来短期内,液晶显示面板配套的掩膜版产品最大尺寸将维持在1620mm x 1780mm以内,形成主流的市场需求。成都路维拥有国内首条11代线,一举打破国外厂商在高世代高精度掩膜版产品和技术领域的长期垄断,对于推动平板显示行业关键材料国产化的进程、逐步实现进口替代具有重要意义,使路维光电实现了跨越式发展。成都路维作为公司平板显示领域的核心骨干企业,近年来持续加大研发投入和设备投入,随着高世代掩膜版的产销规模提升,成都路维成为配套下游核心平板显示厂商的战略供应商,形成技术优势、客户资源优势,经营业绩持续向好。未来,随着成都路维的产能优化和效率持续提升,将进一步发挥规模效应,增厚公司中长期的利润水平和盈利能力。

路维光电的新项目有望助推公司进一步高成长。往前看,公司近年来规模快速扩大,营收连续8年同比增长,这期间复合增长率接近28%;净利连续4年同比增长且增速均超20%,这期间复合增长率高达114.49%。展望未来,公司营收净利有望继续高增长。今年一季度公司营收同比增长超30%,净利同比增长超44%。另外,根据机构一致预测,公司今年、明年及2026年营收增速分别为38.29%、31.57%和20.67%,净利增速分别为41.35%、32.77%和23.79%。

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路维光电强劲的业绩增长离不开持续高强度的研发投入。数据显示,公司去年研发支出达到3521.02万元,创出历史同期新高。经过多年技术积累和自主创新,公司已具有G2.5—G11全世代掩膜版生产能力,全面配套平板显示厂商各世代产线。在半导体领域公司实现了180nm及以上制程节点半导体掩膜版量产,并积累了150nm制程节点及以下成熟制程半导体掩膜版制造关键核心技术,可以满足国内先进半导体封装和半导体器件等应用需求。公司在G11超高世代掩膜版、高世代高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面,打破了国外厂商的长期垄断,对于推动我国平板显示行业和半导体行业关键材料的国产化进程、逐步实现进口替代具有重要意义。

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在保持高研发投入的同时,路维光电也积极分红回报股东。自上市以来公司连年高比例派现,2022年派现率达到24.49%,去年分红率达到30.23%。路维光电近年来较高的分红率在科技公司中并不多见。

路维光电投资价值正在被机构投资者所关注。今年一季度,大成互联网思维混合型基金新进重仓340.7万股,占流通股比例达到3%。较低的估值、较高的成长性和派现率,或许是机构青睐路维光电的重要因素。截至最新,路维光电滚动市盈率不足34倍,在半导体材料行业中处于最低估位置。

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