概要：市场流动性不均下，多元均衡主题基金承压，净值受损，甚至面临清盘风险。基金经理认为市场机会不均衡，均衡配置策略失灵，导致亏损。部分基金尝试转向单一赛道策略，但判断正确赛道难。预计下半年随着市场流动性改善，均衡策略或再受关注，消费、红利、地产等行业或成配置热点。
在市场流动性的狂澜之下，原本稳固的多元均衡主题基金仿佛置身于汹涌波涛之中，摇摇欲坠。
均衡配置，这一基金经理们曾经视为抵御风险的坚固堡垒，如今却在这场市场风暴中显得如此脆弱。今年的市场，均衡策略非但未能起到预期的守护作用，反而成为基金净值大跌，甚至导致业绩垫底的罪魁祸首。这种罕见的反转，不仅让均衡策略基金创下了年内最大亏损幅度，更有多只基金不得不面对清盘的风险。
基金经理们对此也感到震惊与无奈。他们认为，市场的流动性与机会极度不均衡，使得过去那些看似稳妥的均衡配置，如今却成了风险之源。覆盖的行业和股票数量越多，亏损的概率就越大，传统的投资真理似乎在这一刻失灵了。
均衡基金，这个曾经被视为投资“万金油”的策略，如今却难以抵挡市场机会的不均衡。
泰康基金旗下的泰康睿利量化多策略基金就是其中的一个缩影。连续55个工作日的基金资产净值低于5000万元，若再持续下去，将不得不按照基金合同的约定进入清算程序。而上海一家中型公募的“多策略精选基金”也面临相似的命运，市场流动性的稀缺与强势行业的稀少，使得这类均衡配置、多元策略主题基金的业绩岌岌可危。
泰康睿利量化多策略基金的业绩便是这种困境的最好例证。近三个月的损失约10%，今年以来净值亏损11%，近一年更是高达24%。特别是最近三个月的损失，凸显了少数强势赛道对多数弱势赛道的虹吸效应。
更为惊人的是，Wind数据显示，截至目前全市场亏损最大的一只基金产品即为多元均衡主题基金，今年以来累计亏损高达40%。其持仓策略涵盖了化工、体育休闲、汽车零配件等多个行业赛道，但第一大重仓股的仓位仅为1.11%。这种均衡配置的策略，在市场弱势赛道多、强势赛道少的特殊行情下，显得尤为无力。
那么，为何这一曾经的最佳策略如今却成了亏损的逻辑？许多公私募基金经理认为，这主要归因于行业赛道的流动性。在没有增量资金的情况下，均衡配置实际上变得危险起来。因为均衡投资时，组合内各个板块内部对冲，忽略了流动性因素，而今年基金净值的损失，主要因素便来自这一均衡配置策略。
然而，意识到市场机会分配不均的基金经理们，也在尝试改变策略。他们试图从多元均衡转向单一赛道，但这条路也并非坦途。有的基金在改变策略后取得了显著的收益，但也有的基金依然面临亏损的困境。这表明，在强势赛道数量过少而弱势赛道数量多的背景下，准确判断谁才是适合集中投资的单一赛道，同样充满挑战。
不过，展望未来，许多公募基金公司认为，随着经济修复数据的进一步确认和市场流动性的改善，赛道仓位的再分配可能会出现。他们看到了食品饮料、社服等消费板块的低估值机会，以及红利概念、地产和地产链等“困境反转”的主线。此外，他们还认为符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业也值得长期关注。
摩根士丹利基金则更为乐观地认为，尽管当前A股市场行业分化大，但未来可能会出现阶段性的收敛。尤其是考虑到当前A股市场整体估值较低，许多过去两年内股价下跌较多但成长趋势仍有空间的行业，如医药、军工、锂电等，可能在下半年出现配置的拐点。
