机构指出，下半年猪价下降空间有限、将在相对高位维持较长时间。从已披露的业绩来看，二季度行业盈利已明显好转；三季度猪价再度走高，业绩将进一步大增；四季度猪价有望维持高位，盈利无忧。且经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。
核心逻辑
1.据搜猪网，2024年8月16日全国生猪出栏均价21.19元/公斤，较去年同期上涨了4.05元/公斤，涨幅为23.63%。本周猪价持续上涨，从供给端来看，养殖端看涨情绪较浓，适重猪出栏相对较少；叠加饲料成本下降带来的压栏成本降低，加剧了养殖端压栏增重心态，市场流通猪源偏少。从供给端来看，天气炎热下白条走货一般，需求提振不足；批发市场购销清淡，屠企采购积极性较弱，对高位猪价有抵触情绪；月度中下旬规模场为完成月度出栏目标，计划出栏量会有所增加，预计短期猪价呈现高位震荡态势。
2.在经历4个“亏损底”的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率正处于历史高位，行业整体的融资能力和融资空间已经明显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。对比猪价出现反弹而非反转的2021和2022年，2024年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同。受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期。
3.猪价易涨难跌，周期韧性强。前期生猪产能经过了16个月的去化，累计去化幅度9.2%，且从2023年11月至2024年6月的8个月时间内，产能都是持续低于2021—2022年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。故下半年猪价下降空间有限、将在相对高位维持较长时间。周期上行，业绩向好。从已披露的业绩来看，二季度行业盈利已明显好转；三季度猪价再度走高，业绩将进一步大增；四季度猪价有望维持高位，盈利无忧。且经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。周期反转正当时，低成本公司盈利能力更强、资产负债表修复将更快。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。
利好个股
国金证券指出，生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份。建议关注：华统股份、新五丰、巨星农牧等。
首创证券认为，展望后市，从供给端看，2023年下半年母猪产能去化加速带来的2024年下半年出栏量偏紧；经历2023年亏损后，养殖端进行二次育肥时以滚动出栏为主，市场上大规模二次育肥出栏可能性减少。从需求端来看，随着天气转凉以及中秋、国庆等节假日的到来，猪肉消费有望提振。建议关注基本面确定性高、低估值龙头牧原股份，以及资产负债率较低、养殖成本具有优势、成长性强的神农集团、巨星农牧。
本文内容精选自以下研报：
首创证券《农林牧渔行业简评报告：猪价再创年内新高，7月规模场出栏稳健》
山西证券《农业行业周报：本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长》
中邮证券《农林牧渔行业报告：猪价再度超预期，景气度上行持续性强》
国金证券《国金证券农林牧渔行业周报：短期猪价调整，种业振兴加快推进》
校对：王蔚
