过去数年，医药板块经历了旷日持久的阴跌，“喝酒吃药”的信仰同步陨落，无论是股民还是基民均损失惨重，高位成立的医药主题ETF诞生了多只“三毛基”。基金对医药板块的投资比例也持续下降，但基民对于医药板块的兴致远甚于掌管主动权益类产品的基金经理，体现在ETF方面即是“越跌越买”。
那么哪些细分板块能够率先突围？多家公募基金公司认为，降息环境下，资金成本降低，投资者更倾向于将资金投向具有成长潜力的领域。创新药板块作为具有长期增长潜力的行业，将吸引更多的资本流入，这将为创新药企提供更多的资金支持，促进企业的快速发展。
医药板块年内继续重挫
在板块持续走低之际，与之相伴的是基金对医药板块的渐次撤离。数据显示，2024年第二季度，全部公募基金对医药板块的持仓继续下降。公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为9.88%，环比下降1.09个百分点。对医药生物行业的持仓占比于2020年第二季度出现最高位为18.23%，但此后仓位逐季回调。如医药龙头药明康德在2020年末，也就是股价前期历史新高之际公募基金持股比例一度高达30%，但截至2024年6月末仅剩21.44%。
天弘医药创新基金经理郭相博指出，自2021年开始，医药指数连续三年负收益，医药板块正在经历史上最长的投资困难期。2024年上半年，医药板块趋势性的投资窗口期非常短暂，第一段机会是在2月份医药板块中小微市值股票在大幅下跌后的超跌反弹；第二段机会是在4月底到5月中旬，医药板块在机构低仓位、第一季度业绩利空出尽后的风格高低切机会，子板块轮动过后并未走出主线。
郭相博认为，2024年上半年医药板块的投资困境，实际上集中反映了自2021年6月份起医药板块走下神坛后，行业一直面对的两大问题，即子板块的轮番估值中枢下移，且板块缺乏持续性主线机会。究其原因，医药板块中大多数制造业公司在国内的业务受到集采、谈判、比价、DRG（疾病诊断相关分组）等政策扰动，叠加防疫周期和医药反腐等行动，很多公司的国内业绩呈现了巨大的周期性、波动性和不可预测性，而海外的国际化逻辑，近两年从CXO到低值耗材板块，却开始越来越密集地反映出地缘政治的风险。
多只“三毛基”份额却创历史新高
ETF方面，多只高位成立的产品沦为了“二毛基”“三毛基”，如与中证医疗指数挂钩的医疗ETF和中证医药及医疗器械创新指数挂钩的医疗创新ETF净值均长期在五毛钱以下。
但值得一提的是，基民对于医药板块的兴致远甚于掌管主动权益类产品的基金经理，体现在ETF方面即是“越跌越买”。多只“三毛基”在净值屡创新低之时，抄底资金却依然踊跃入场。38只医药板块ETF中，有25只产品年内被资金净申购，其中华宝中证医疗ETF被净申购高达95.52亿份，增幅位居所有产品之首，易方达沪深300医药卫生ETF被净申购31.88亿份，天弘国证生物ETF与博时恒生医疗保健ETF份额增逾10亿份，医药主题ETF中，年内份额合计增逾180亿份。
降息预期创新药或率先突围
那么，在医药板块众多细分领域中，有哪些能够率先看到复苏的曙光？
国海富兰克林基金认为，展望2024年下半年，预计医药板块有望逐渐恢复成长性，其中创新药是值得重点关注的方向。目前创新药公司资产负债表整体呈现二八分化，优质的创新药标的应该具备以下特点:在手现金充沛，催化剂密集，核心逻辑进入兑现期，回归成长属性。中长期看，创新药的成长性或将持续高于其他医药细分板块。整体看好创新药长期带来的投资回报。
据了解，创新药行业存在研发投入大、研发周期长的特点，创新药企如果要构建自己的核心竞争力，不被时代淘汰，需要持续加码研发新药物、拓展新管线，这就需要大量的融资。
而融资是有利息成本的，利率越高，创新药企借钱搞研发的成本越大；利率越低，创新药企借钱搞研发的成本越小。
信达澳亚基金杨珂也表示，降息环境下，资金成本降低，投资者更倾向于将资金投向具有成长潜力的领域。创新药板块作为具有长期增长潜力的行业，将吸引更多的资本流入，这将为创新药企提供更多的资金支持，促进企业的快速发展。
“同时，从历史经验来看，美国降息周期中，创新药板块通常有较好的表现，例如，在美联储历次降息周期中，生物医药科技等重研发行业往往受益明显。另外，在全球主要经济体人口老龄化的背景下，人们对健康的重视度不断提升，创新药市场需求持续增长，这为创新药板块提供了广阔的发展空间，该行业当前具备长期增长潜力。”杨珂表示。
杨珂分析认为，我国很多涉及创新药的公司基本都以海外业务为主，以海外业务为主的公司，基本面有所分化，部分公司受到海外去库存结束的影响，基本面企稳回升；部分公司受地缘政治的影响，将面临订单转移、产能外迁，这些会带来新的挑战，一些国家和地区因经济不景气，更加追求性价比，具备竞争优势的中国药企，将抢得先机。
除了创新药以外，永赢医疗器械ETF基金经理储可凡认为，展望下半年，医疗器械具备较强的投资价值，值得关注：
1.设备更新释放需求。7月25日，发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新下半年医疗设备更新项目将陆续落地。医疗设备以旧换新是国家推动设备以旧换新政策的一个组成部分，随着项目在下半年陆续落地，将对医疗器械公司带来实质性的业务增量。
2.创新出海走向高端。医疗器械作为医药中出海体量最大的板块，成为我国先进制造业出海的典范。近年，随着国产医疗器械产品性能的提升，出海品类从中低端走向高端，相关上市公司海外收入与利润率增长迅速。
3.医疗反腐正本清源。自去年七月底，开启了为期一年的医疗领域集中反腐，对医疗设备招采、新品推广进院等形成短期扰动。医疗反腐净化了行业生态，加速了不合规企业的出清，行业龙头集中度提升，中长期竞争格局改善。
校对：刘星莹
