在日前举行的“2024中国金长江私募基金发展高峰论坛”上，重阳投资董事长王庆分析了中国宏观经济形势和投资机会。结合基本面因素、市场反应和外部因素，他认为当前是积极布局中国股票市场很好的时机。
王庆将本轮中国房地产市场调整，与美国次债危机、日本上个世纪90年代房地产泡沫破裂等海外案例对比后发现，中国房地产市场新开工的数量指标2019年起自高点回落，至今调整幅度已逾60%，再向下的跌幅已经相当有限。此外，最新数据表明，中国房地产市场新开工指标的降幅已开始收窄，这里还没有反映收储等最新政策变化的潜在影响。
“前瞻地看，越来越多迹象表明，房地产对中国经济拖累最严重的时期正在过去。”王庆说。
王庆还分析了短期的周期性变化，出口是其中一大亮点，从去年四季度起出口就在好转，今年前五个月延续了这一趋势。全球需求转好，中国出口数据也有了明显的周期性改善。在政策周期方面，今年已对去年偏紧的政策取向做出修正，今年目标财政支出增速明显快于收入增速，今年是真正意义上的财政扩张。目前货币政策也出现一定放松，实际利率从高点回落。
尽管经济活动有边际改善，政策层面有修正，资本市场预期修复却相对滞后，具体表现为对宏观经济周期比较敏感的板块股价表现仍然很弱。王庆表示，当市场不好、大家情绪低落时，人们容易把短期问题长期化，简单问题复杂化，具体问题抽象化，于是资产价格的反应远超基于基本面应有的表现。
王庆表示，每轮股市调整的结束都是以普跌和补跌的形式来表现，经历了今年农历春节前的大幅调整，中国股市已经完成了最终的“破局”。“2021年初至今，所有板块的调整空间和调整时间都很接近，跌幅在40%到60%，下跌时间在两年半到三年，调整后最终逐渐收敛，这是调整周期结束的信号。”
王庆表示，股票市场从供给端来讲已经大致出清，尽管需求仍然较弱，但潜在需求显而易见，在实践中表现为“资产荒”。
“从投资者的潜在投资意愿分析，首先是看股票和债券，股票的风险溢价水平目前处在历史最高点。这说明相对债券而言，股票的投资价值非常突出。新‘国九条’出台后，股票市场潜在供应受到控制，这种潜在供求关系变化也会带来深远影响。从供需两方此消彼涨的力量看，股票市场孕育着新的机会。”王庆说。
流动性是股市的另一重要指标。对此，王庆判断，国际流动性环境正在由紧转松，全球通胀已从高点大幅回落，虽然美国通胀回落速度不及预期，但基本趋势并没有发生变化。
综合以上分析，王庆最后表示，基本面逐步稳定、流动性由紧向松，再考虑到市场已经充分调整，当前是布局风险资产，尤其是股票资产相当好的时机，背后孕育着很大的投资机会。 （沈宁）
