概要：7月8日，人民银行公告将视情况开展临时正回购或逆回购操作，期限隔夜，利率调整。此举旨在增强流动性双向调节，健全市场化利率调控机制。分析师认为，这显示收窄利率走廊进入实际操作阶段，有助于稳定市场预期，降低市场利率波动性。利率走廊操作系统有利于金融市场主体形成稳定预期，降低货币政策操作成本。
在7月8日，人民银行的一则公告震撼了金融市场。公告中明确提到，人民银行将依据市场情况，灵活开展临时正回购或临时逆回购操作，这些操作的期限为隔夜，而利率则分别设定为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。这一决策无疑为市场注入了新的活力与不确定性。
邮储银行资深研究员娄飞鹏在接受每日经济新闻记者采访时，深入剖析了这一央行决策的背后逻辑。他指出，重启正回购操作，意味着央行将通过逆回购的方式向市场投放流动性，同时利用正回购手段回收流动性。这一双向调节流动性的策略，无疑增强了央行对市场流动性的掌控能力。
东方金诚的首席宏观分析师王青更是直言，这一决策标志着收窄利率走廊正式进入了实际操作阶段。
此举无疑是对市场化利率调控机制的一次重大完善。通过这一操作，央行能够更加精准、有效地调控市场流动性，从而保持银行体系流动性的合理充裕。
根据公告内容，这一操作将在工作日的16:00-16:20进行，采用固定利率、数量招标的方式进行。同时，央行还扩充了隔夜期限的正回购和逆回购期限，进一步丰富了货币政策工具的种类和期限。这一创新举措，不仅增强了央行对流动性的双向调节能力，也提高了公开市场操作的精准性和有效性。
娄飞鹏进一步指出，这一操作新增了16:00-16:20的操作时段，并在原有期限的基础上扩充了隔夜期限的正回购和逆回购期限。这一调整不仅丰富了货币政策工具的种类和期限，也增强了央行对流动性的双向调节能力。他强调，这一决策有助于进一步健全市场化的利率调控机制，充分发挥货币政策工具流动性调节作用，更好地保持银行体系流动性的合理充裕。
对于隔夜操作利率水平，娄飞鹏表示，央行此次设置了明确清晰的标准，为短期货币市场利率的引导提供了明确的参考。新的上下限区间相比之前的利率走廊上下限有所收窄，这有利于央行更精准地调控市场利率。
王青则从另一个角度解读了这一决策。他认为，临时正回购利率可以视为新的利率走廊的下限，而临时逆回购利率则构成了新的利率走廊的上限。这一调整意味着利率走廊的宽度将大幅收窄至70个基点，收窄幅度超出了市场预期。他进一步指出，这一调整将有助于降低短期市场利率的波动性，稳定市场预期，并为短期利率向长期利率的传导提供更为有利的条件。
然而，王青也指出，尽管利率走廊的这一调整对资金面和货币市场运行的影响将比较有限，但从中长期来看，它将有助于降低市场利率的波动性，提高货币政策的传导效率。
此外，近期人民银行行长潘功胜的公开表态也引起了市场的广泛关注。他表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，并逐步理顺由短及长的传导关系。这一表态无疑为未来的货币政策调控指明了方向。
潘功胜还指出，目前我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率。他强调，这一利率走廊的形成有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。
他进一步表示，从近期市场利率的走势来看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。除了明确主要政策利率外，适度收窄利率走廊的宽度也是必要的。
利率走廊操作系统作为央行调控市场利率的重要工具，其基本操作原理是通过向商业银行提供贷款便利工具和存款便利工具，将货币市场的利率控制在目标利率附近。这一系统有助于金融市场主体形成稳定的预期，更及时、准确地对市场流动性变化作出反应，从而在控制短期利率波动上更有优势。
此外，与单纯的公开市场操作系统相比，利率走廊操作系统在降低货币政策操作成本方面也具有明显优势。它允许央行只需对走廊的边界进行调整即可实现货币政策的调整，而无需频繁地进行公开市场操作。这一优势无疑将提高货币政策的传导效率，降低市场利率的波动性。
