机构指出，银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反应而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。另外，从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。
核心逻辑
1.社融规模同比多增，增速略有回升。7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元；截至7月末，社融存量395.72万亿元，同比增长8.19%，增速较上月有所回升。政府债仍为拉动社融主力，有效信贷需求偏弱，存款搬家较为明显。
2.信贷“挤水分”延续，政府债与企业债仍是社融增长的核心驱动。7月，人民币贷款减少796亿元，同比多减1131亿元，主要受信贷“挤水分”、季节性因素以及需求偏弱影响。1—7月，人民币贷款累计新增12.38万亿元，同比少增3.27万亿元，结合监管弱化总量指标，信贷投放减速提质，盘活存量、资金空转治理成效加速释放。7月，新增政府债6911亿元，同比多增2802亿元；新增企业债融资2028亿元，同比多增738亿元；新增非金融企业境内股票融资231亿元，同比少增555亿元；表外融资减少755亿元，同比少减970亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少1075亿元，同比少减888亿元。
3.居民消费和企业融资需求偏弱，票据冲量明显。截至7月末，金融机构人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%，增速较上月继续放缓。7月单月，金融机构新增人民币贷款2600亿元。居民部门和企业部门融资需求偏弱态势尚未出现实质性的拐点。7月单月，居民部门贷款减少2100亿元，同比多减93亿元；其中，短期贷款减少2156亿元，新增中长期贷款100亿元，同比分别多减821亿元、多增772亿元。新增企业部门贷款1300亿元，同比少增1078亿元。其中，短期贷款减少5500亿元、新增中长期贷款1300亿元，分别同比多减1715亿元、少增1412亿元；新增票据融资5586亿元，同比多增1989亿元。
4.月度经济和金融数据均指向经济复苏偏慢，实体有效融资需求不足、资金活跃性不高。在有效需求不足的背景下，银行规模扩张整体放缓；资产端利率仍有下行压力，息差仍承压；但考虑存款成本改善进程加快，全年息差降幅预计同比收窄；量缩价减之下，银行业绩增速短期难言改善。但在目前政策呵护银行息差、以及地产政策优化和地方化债推进之下，重点领域不良压力边际改善，行业息差和业绩超预期下滑概率低。预计全年上市银行营收、净利润同比增速在零附近。建议继续关注两条主线：（1）在利率中枢下行趋势之下，资产荒压力预计延续长期看好高股息红利资产配置价值。分红稳定性、可持续性强；且在被动基金扩容、引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。（2）近几年上市银行板块内估值已充分收敛，业绩领先中小银行估值相较板块并没有显著溢价；短期建议关注业绩确定性银行估值修复机会。
利好个股
银河证券指出，央行二季度货币政策执行报告指出在防范资金沉淀空转的同时，深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化，引导信贷合理增长、均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性。关注后续政策层面相关措施出台。在当前资产荒的环境下，我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、常熟银行、成都银行。
平安证券认为，资产荒优选红利，关注政策落地效果。继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.14%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息银行的配置价值依然突出（工行、建行、上海），同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。
本文内容精选自以下研报：
东兴证券《7月社融金融数据点评：信贷弱需求延续，政策有待加力》
银河证券《2024年7月金融数据点评：政府债持续驱动社融增长，信贷需求偏弱》
万联证券《银行行业月报：融资需求偏弱，关注政策推进》
平安证券《2024年上半年银行业主要监管指标数据点评：息差边际企稳，盈利小幅微增》
